壹週刊（壹角度）：領展一眾董事 齊齊分豬肉

特首梁振英早前接受《南華早報》專訪，指摘領展忽略其獨特的社會責任，公司高層薪酬不應與租金升幅掛鈎。倘若特首梁振英及近月搶購領展的小股民願意花多些 時間去閱讀領展的年報，才發表評論和進行認購，相信特首的評論會更具說服力，小股民亦更了解公司的領導層在過去幾年的所作所為。

小投資者（包括筆 者）過去認購領展，主要貪其高息，收租業務穩定增長，並非期望股價大上大落，管理層運用財技去增加短期利潤。過去領展派息維持4至5釐，加上每年租金按通 脹或市場狀況合理地調升，以及透過翻新商場，改善營運效率，每年投資回報可望達到10%，值得長線持有。

小投資者不希望管理層大幅加租，影響基層 市民生活，忘記向社福機構及弱勢社群提供租金優惠的承諾；亦不希望出現「領展霸權」，導致政府出手（或出口）干預。更不希望見到一小撮董事及管理高層，千 方百計推高股價，然後透過出售股份獲取巨利，就像2000年電盈收購香港電訊的例子。

領展（前稱領匯）在2005年11月上市，當時公司的主席是 鄭明訓，行政總裁是蘇慶和，二人不時被公屋居民及傳媒責難，指摘公司加租幅度過高，影響商販生計。但相對於近年的公司主席、董事及管理層，當日領匯的領導 層已算克制，加租幅度低於其他私營商場及停車場的水平，主席酬金不過一年100萬元，行政總裁600多萬元，十多名董事合共收取1,100多萬元酬金，當 中包括蘇慶和（亦是唯一的董事）可以分到百多萬元與表現相關的非固定薪酬。

可能蘇慶和不夠進取，他於2007年離任。同年領展引入長期獎勵計劃，有效期由2007年起計為期10年，向董事及管理層授出基金單位及認購權。可發行基 金單位數目佔基金單位發行總量的10%，相等於超過2億個單位。根據領展年報資料，自2008年4月起至2016年3月，一眾董事在長期獎勵計劃下已取得 近2億元的基金單位得益。仍未歸屬的基金單位數目合共400多萬個，總值超過2億元。

因此，梁特首所說領展高層的薪酬不應與租金升幅掛鈎，其實是 搞錯事實。事實是領展董事及管理高層現時的薪酬很大比例是與公司股價（即基金單位價格）升幅掛鈎，股價升得愈高，他們在獎勵計劃下的得益便愈大；若然股價 低沉，出售單位的得益便減少，難怪領展歡迎政府回購。有了如此的長期獎勵計劃，一眾董事和管理層的表現自然脫胎換骨。

為了刺激股價上升，加租只是 基本工夫，其他刺激股價方法包括在香港及內地收購投資物業，投地參與地產發展業務，外判管理，分拆商場及車位獲取一次過特殊盈利，以及透過物業重估，令賬 面利潤上升至超過100億元，甚至200億元。管理層舉債百億元進行收購，甚至花費30多億元回購及註銷股份，目的顯然是刺激股價上升。

事實上，若然扣除上述「特殊盈利」，領展每年的實際利潤及可分派金額只有40多億元。公司的存款及現金大幅流失，由30多億元跌至今年3月底只剩得4億多元；到近月，又巧立名目發債集資近40億元。

近 年領展的董事酬金大幅飈升，剛退任的主席蘇兆明一年酬金高達550多萬元，行政總裁王國龍更誇張至一年賺超過4,000萬元，個別董事為其他上市公司（包 括新鴻基）服務，一年不過收30至40萬元，但為領展服務，一年開10多次會，竟然可以收取超過200萬元。十多名董事，齊齊分豬肉，一年合共取走 7,000多萬元，是2007年的七倍，酬金完全與業績不相稱，全無羞恥之心，實在令人反感。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-08-04 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利